高壓一次設備總體難言大起色,但毛利率企穩(wěn)回升,部分企業(yè)盈利能力得到恢復。以中國西電、平高電氣、大連電瓷、三變科技為代表的企業(yè)上半年凈利潤預虧,而業(yè)績相對較好的是思源電氣和長高集團, 其中思源電氣的新增合同訂單和毛利率回升幅度均超市場預期。

　　中低壓一次設備仍是中期業(yè)績最好的子行業(yè),部分開關柜廠商維持高增長,但部分下游行業(yè)與宏觀經濟關聯度較大,整體需求趨緩也是事實。以鑫龍電器、東源電器、北京科銳、森源電氣為代表的中壓開關柜廠商中期業(yè)績仍維持2011 年的快速增長勢頭,而部分企業(yè)如廣電電氣、特銳德、中能電氣等因管理層交接、或重點下游行業(yè)需求疲軟等原因出現業(yè)績下滑。以低壓龍頭正泰電器、電氣分銷龍頭眾業(yè)達為代表的規(guī)模領先企業(yè)2012 年中報預計實現5-10%左右的營收增長。

　　二次設備中,保護監(jiān)控類設備廠商受交貨和退稅影響業(yè)績增長偏平穩(wěn),配電和用電自動化環(huán)節(jié)的設備廠商其業(yè)績增長較明顯。預計國電南瑞、四方股份、國電南自等以繼保/綜自為核心業(yè)務的廠商因部分產品交付節(jié)奏、軟件退稅兌現、或費用增長因素等影響,中報業(yè)績略低于市場預期。以積成電子、新聯電子、福星曉程、東軟載波等以配用電自動化為核心業(yè)務的廠商實現業(yè)績較高增長,我們認為這與相應公司的業(yè)務體量規(guī)模較小以及所在電力自動化環(huán)節(jié)建設力度較大有關。

　　發(fā)電類設備中,相對亮點在于水電設備、余熱鍋爐設備、電站節(jié)能設備、以出口美國導向的風機塔架設備。由于國內用電需求放緩,電力投資尤其是傳統火電下滑明顯,預計三大動力集團的新增訂單承壓, 但收入確認有大量在手訂單和在制品/產成品的緩沖。以浙富股份、杭鍋股份、首航節(jié)能、龍源技術、燃控科技、天順風能、泰勝風能為代表的企業(yè),其2012 年中報業(yè)績預增,屬于細分領域中表現較好的。

　　電力電子板塊受下游工業(yè)客戶需求放緩影響,整體承壓業(yè)績普降或持平。高壓變頻行業(yè)中,智光電氣和九洲電氣的凈利潤均預減,僅龍頭企業(yè)合康變頻凈利潤預增5-20%;中低壓變頻行業(yè)中,匯川技術和英威騰的凈利潤均預減,僅新時達的凈利潤預計增長-5-10%。電力電子龍頭企業(yè)榮信股份的中報凈利潤增長范圍為-20%-10%。電力電子板塊中業(yè)績預增幅度相對較大的是和順電氣和恒順電氣。

　　電氣設備板塊統計樣本131 家,其中2012 年中報業(yè)績確定性預增的公司共計42 家;業(yè)績預虧的共計12 家,主要集中在高壓一次設備和光伏行業(yè);業(yè)績確定性預減的共計45 家;其余未預告或范圍過寬。